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提價疊加旺季 紙價“金九銀十”行情可期,福耀玻璃海外業務營收增長
2019年09月15日    閱讀量:830    新聞來源:中國建材網 cnprofit.com  |  投稿

  8月15日以來,A股造紙指數節節攀升,9月11日更是創下5月6日以來新高;成分股方面,恒豐紙業、松煬資源等均出現顯著上漲。與之不同的是,近期紙漿期貨主力2001合約價格持續維持橫盤震蕩,9月11日收報4710元/噸,跌1.22%。


  分析人士表示,造紙業步入傳統需求旺季以及國內造紙廠提價落地,給予A股造紙概念股一定提振作用中國建材網cnprofit.com。但因紙漿需求滯后于成品紙需求,且目前尚未看到明顯好轉,紙漿期貨經過前期上漲后已升水現貨,實則已包含旺季預期,因此當前仍維持震蕩走勢。


  股強期弱


  近期,A股造紙概念股表現活躍。Wind數據顯示,9月11日,造紙指數走勢偏強,最高至3183.94,創下5月6日以來新高,收漲1.66%,漲幅位居67個主題行業指數中的第二位。成分股方面,恒豐紙業強勢漲停,松煬資源漲6.9%,宜賓紙業、晨鳴紙業、銀鴿投資、博匯紙業、仙鶴股份等均有不錯漲幅。


  現貨方面,卓創數據顯示,截至9月11日雙膠紙均價為6100元/噸,較8月底均價上調1.53%;銅版紙均價5813元/噸,較8月底均價上調1.98%。


  針對近期紙價上漲的情況,卓創資訊文化紙分析師徐玲分析,其一,每年8月底至11月期間為文化紙傳統的需求旺季,隨著2020年春季教材招標工作陸續開展,印廠將增加文化紙用紙的采購量,對雙膠紙市場形成利好;其二,8月以來,全國多家紙廠已陸續發布漲價通知函,從目前了解的情況來看,整體落地情況良好;其三,近期黨建類訂單增多也增加了出版社類文化紙的需求。


  盡管A股造紙板塊走勢強勁,但紙漿期貨持續維持橫盤。截至9月11日收盤,紙漿期貨主力2001合約收報4710元/噸,跌1.22%,仍處于7月中旬以來的運行區間。方正中期期貨分析師湯冰華表示,雖然成品紙逐漸進入需求旺季、紙企在8月下旬開始頻繁發布漲價函以及隨著紙漿價格下跌,紙廠成本下降,使得利潤明顯好轉。但紙漿需求滯后于成品紙需求,目前還未看到明顯好轉,且經過前期上漲后,紙漿期貨已升水現貨,實則包含了旺季預期,因此當前仍維持震蕩走勢,并未隨造紙板塊拉漲。


  期價還需現貨配合


  徐玲表示,目前紙廠訂單量處于較高水平,庫存壓力也不大,需求端也較旺盛,預計10月底之前紙價仍有上漲空間。


  紙漿方面,湯冰華表示,下游文化紙及生活用紙逐漸進入傳統旺季,需求有望好轉。紙漿中下游經過長期主動去庫后,庫存壓力減小,因此若成品紙需求回升,紙漿也將迎來一輪補庫行情。但因當前現貨市場相對謹慎,且經過長時間下跌后,市場投機需求明顯減弱。而紙漿期貨2001合約價格在此前漲至4800元/噸以上后快速回落,近期持續在4700元/噸附近展望震蕩,預計在升水狀態下,紙漿期價若想進一步打開向上空間還需現貨需求配合。


  從大周期來看,湯冰華表示,全球經濟下行趨勢較明顯,成品紙小周期的季節性好轉將受制于大周期的經濟走弱,因此對于今年旺季需求較謹慎。不過,在需求還未完全落地前,紙漿仍可關注回調后的做多機會。



  因Netflix紀錄片《美國工廠》走紅的福耀玻璃工業集團股份有限公司(600660.SH,以下簡稱“福耀玻璃”)近日發布了2019年半年報。據半年報顯示,公司累計實現營業收入人民幣102.87億元,同比增長2.00%;歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣15.06億元,同比減少19.43%;實現每股收益人民幣0.60元,比去年同期減少18.92%。


  從福耀玻璃的主營業務來看,其中汽車玻璃營收約為92.10億元,占比達到了總營收的89.53%。汽車玻璃的國內、外市場結構分別從去年同期的61.35%、38.65%調整為2019年上半年的51.74%、48.26%。海外市場增長是由于美國工廠和俄羅斯工廠產能爬坡以及德國SAM并表。


  記者注意到,福耀玻璃自上市以來,長期專注主營業務汽車玻璃,2019年初,公司首次進行業務的橫向拓展。


  公開資料顯示,2019年2月,福耀玻璃完成收購德國SAM鋁亮飾條資產,將會擴大汽車飾件規模。福耀玻璃董事長曹德旺曾在接受媒體記者采訪時表示:“如果管理得好,等于再造一個福耀集團。”


  目前,福耀玻璃在SAM公司的管理方面有怎樣的舉措?是否已經對其升級改造?對此,福耀玻璃方面向《中國經營報》記者表示,目前沒有對定期報告進行解讀接受媒體采訪的意向,關于提到的應對措施、未來計劃等,以公司公告內容為準。


  受制于國內車市下行


  福耀玻璃是一家專注于汽車玻璃生產的供應商,主要從事浮法玻璃及汽車用玻璃制品的生產及銷售,產品不但配套國內汽車品牌,更已成為德國奧迪、德國大眾、韓國現代、澳大利亞Holden、日本鈴木等企業的合格供應商。


  根據中國汽車工業協會統計,2018年汽車產銷分別為2780.92萬輛和2808.06萬輛,同比分別下降4.16%和2.76%。2019年1~6月,汽車產銷分別為1213.2萬輛和1232.3萬輛,同比分別下降13.7%和12.4%,其中乘用車產銷分別為997.8萬輛和1012.7萬輛,同比分別下降15.8%和14%。


  中汽協下調了年初對2019年我國汽車銷量的預判。中汽協預計,2019年國內汽車銷量為2668萬輛左右,同比下滑5%。其中,乘用車預計銷量為2244萬輛左右,同比下滑5.4%;商用車預計銷量為424萬輛左右,同比下滑3%左右;新能源汽車預計銷量為150萬輛左右,同比增長19.4%左右。


  在接受記者采訪時,全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹表示,國內車市持續低迷與“國五”至“國六”的調整有關,部分消費者仍在持幣觀望從而對銷量有所影響。預計汽車行業下半年第三季度將迎來調整期,從四季度開始會逐步企穩走好。


  不過目前來看,汽車零部件行業的業績好壞與汽車整體市場息息相關。


  財報顯示,2019年上半年福耀玻璃凈利下滑近二成。其中汽車玻璃的主營業務收入達到92.09億元,毛利率為34.47%,同比減少1.23%。而浮法玻璃主營業務收入為17.06億元,毛利率為34.6%,同比減少6.5%。


  除此以外,萬安科技、東安動力等多家汽車零部件行業的上市公司的業績在今年上半年有所下滑。萬安科技2019年中報顯示,其營業收入10.7億元,同比下降10.1%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2284萬元,同比下降65.53%。


  據東安動力公布的2019年中報顯示,其營業收入8.03億元,同比增長15.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-420萬元,同比下降132.11%。而福耀玻璃的對標企業華域汽車2019年中報顯示,其營業收入705.63億元,同比下降13.55%;歸屬于上市公司股東的凈利潤33.64億元,同比下降29.53%。其主營業務內外飾件、金屬成型和模具、功能件等與去年相比,營業收入均有所下降。


  海外市場收益支撐業績


  值得注意的是,福耀玻璃的海外收益已經成為其業績的有力支撐。


  據福耀玻璃官網顯示,福耀玻璃為賓利、奔馳、寶馬、奧迪、福特、克萊斯勒、日產、路虎等世界知名品牌,以及中國各汽車廠商提供全球OEM配套服務。在中國每三輛汽車中,有兩輛使用福耀玻璃產品,占全球市場約25%。


  對比汽車玻璃在國內外的營收占比來看,上半年公司汽車玻璃產品實現營收92.10億元,同比增長-2.92%,其中國內市場營收約47.65億元,同比下降18.23%,海外市場實現營收44.45億元,同比增長21.22%。海外市場增長是由于美國工廠和俄羅斯工廠產能爬坡以及德國SAM并表。


  其中,汽車玻璃的國內、外市場結構分別從去年同期的61.35%、38.65%調整為2019年上半年的51.74%、48.26%。


  值得注意的是,在福耀玻璃的走出去戰略中,收益與風險并存。


  以成本為例,公司汽車玻璃成本構成主要為浮法玻璃原料、PVB原料、人工、電力及制造費用,而浮法玻璃成本主要為純堿原料、天然氣燃料、人工、電力及制造費用。受國際大宗商品價格波動、天然氣市場供求關系變化、純堿行業的產能變動及玻璃和氧化鋁工業景氣度對純堿需求的變動、人工成本的不斷上漲等影響,因此公司存在著成本波動的風險。


  福耀玻璃2019年上半年營業收入為102.87億元,營業成本達到64.27億元。公告指出,公司營業成本變動主要是因為營業收入增加對應的成本增加,以及新增海外飾件業務處于整合期成本較高所致。記者注意到,為了培育公司業績新增長點,福耀玻璃自上市以來,首次出海“橫向”拓展汽車零配件業務。


  2019年2月,福耀玻璃完成收購德國SAM鋁亮飾條資產。SAM在該領域技術能力全球領先并擁有技術專利。鋁亮飾條具備環保性和輕量化等優勢,單車價值量達150~200歐元,高于汽車玻璃。福耀玻璃方面一度對其寄予厚望。


  不過,眾多證券機構頗為看好這一收購。其中,平安證券方面提及,福耀玻璃的鋁飾件業務開始發力,2019年上半年其他業務收入為7億元,2018年同期僅為0.7億元,預估7億元中鋁飾件的收入約為6億元,體現了福耀玻璃整合SAM的成效,未來進一步整合三鋒集團和通遼精鋁的資源,完善產業鏈,使鋁飾件業務成為公司新的增長點。


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